Blaupunkt Ventura CD83 User Manual download pdf (Page 21)

l JAARVERSLAG 2005 ll

DEEL 1

ALGEMEEN

aandelen. We kunnen stellen dat een belangrijk

gedeelte van de portefeuille belegd is in eerder

defensieve groeiaandelen met aanvaardbare

waarderingen. Als gevolg daarvan is binnen het

technologiegedeelte van de portefeuille, de

gemiddelde waardering lager dan het sectorge-

middelde. Toch wordt de zoektocht naar groei

niet uit het oog verloren en blijven we oog hebben

voor interessante groeitrends die zich voordoen

binnen de sectoren waarin we beleggen. Een

aantal van die trends en de aandelen in de porte-

feuille die hierop inspelen, halen we aan in de

hieropvolgende sectorevoluties.

2. sectorevolutie

2.1. Software

Vanuit beursperspectief is de Europese soft-

waresector gedomineerd door één aandeel,

SAP, meteen ook één van de meest soliede

technologiebedrijven in Europa. SAP stevent in

2005 opnieuw af op een winstgroei van meer

dan 15%. Minpunt is dat het aandeel noteert aan

een hoge waardering, getuige een koerswinst-

verhouding van 27 x de verwachte winst van

2006. Hetzelfde geldt voor de middelgrote

Europese softwarebedrijven zoals Dassault

Systèmes en Business Objects.

Quest for Growth kiest op dit moment dan ook

voor beleggingen in de softwaresector in kleine-

re spelers, waarvan de waarderingen een stuk

aantrekkelijker zijn, zoals Artwork Systems in

België of Unit 4 Agresso in Nederland. Ook spe-

lers die veel sterker kunnen groeien dan de

gevestigde waarden, komen in aanmerking.

Voorbeelden hiervan zijn Mamut, Global

Graphics, Vizrt en Tele Atlas. Dit laatste bedrijf

levert digitale mappen voor de exploderende

markt van de navigatiesystemen. Op het einde

van 2005 zullen naar schatting 18 miljoen auto-

bestuurders in Europa en Noord-Amerika over

een navigatiesysteem beschikken. Hoewel dit

een groei is van ongeveer 65% ten opzichte van

een jaar voordien, is de penetratiegraad (het

aantal auto’s dat uitgerust is met navigatie) nog

steeds lager dan 10%. De sterkste groei doet

zich voor in draagbare navigatietoestellen, met

producenten zoals TomTom, de belangrijkste

klant van Tele Atlas.

2.2. IT diensten

In IT diensten gebeurt de aandelenselectie

enigszins gelijkaardig als voor de softwaresec-

tor. Aandelen die goedkoper zijn dan de sector,

zoals Atos Origin, worden gecombineerd met

nichespelers zoals ICT Automatisering en

Sword. Dit laatste bedrijf koos ons inziens een

erg aantrekkelijke speelveld uit, met name

“compliance management” en beheer van

documentstromen. Toenemende regelgeving

maakt hiervan een belangrijke groeisector.

Binnen deze sector nemen we ook aandelen op die

activiteiten gerelateerd aan het internet ontwikke-

len. Te hooggespannen verwachtingen met

betrekking tot het internet hebben in 2000 geleid

tot de technologiezeepbel. Nu lijken een aantal

voorspellingen van toen zich te realiseren. Handel

over het internet (e-commerce) blijft sterk toene-

men en vele bedrijven hebben dankzij het internet

een sterk groeiend en vooral winstgevend onder-

nemingsplan kunnen implementeren. Sinds enige

tijd belegde Quest for Growth reeds in de sector

van online gokken. De hype rond dit segment nam

de afgelopen maanden wat af, maar intussen is

een heuse sub-sector op de vooral Britse beurs

ontstaan, met namen zoals Partygaming,

Sportingbet, 888 Holdings en BetandWin.com.

Waarderingen van dit soort aandelen zijn eerder

aantrekkelijk, maar weerspiegelen de onzekere

omgeving qua regelgeving. Binnen de portefeuille

werden de bestaande aandelen, die sterk gericht

waren op de VS, ingeruild voor Unibet, een groep

Country valuations small & mid caps technology stocks

lgium

Nethe

lands

Fran

many

Italy

Nord

ic countries

Switzerland

Europe

ll &

mid

. Tec

hnology

DJ S

toxx 6

Stoxx ex fin

ancials

DJ St

x TMI

sma

WAARDERING TECHNOLOGISCHE SMALL & MID CAPS PER LAND

European navigation market - new units & penetration

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

14,000

2002 2003 2004 2005E 2006E 2007E 2008E

10%

15%

20%

25%

30%

35%

In-car navigation

Personal navigation devices Mobile navigation software

Penetration

EUROPESE MARKT VOOR NAVIGATIESYSTEMEN

Waarderingen per land zijn gewogen marktkapitalisatie P/E's voor 2006 van technologiebedrijven met

een marktkapitalisatie tussen ¤ 50 miljoen en ¤ 3 miljard eind december 2005.

Bron: JCF, Quest Management

bron: Fortis

1 2 ... 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 ... 69 70

Comments to this Manuals

No comments

Blaupunkt Ventura CD83 User Manual Page 21

Comments to this Manuals

Related products and manuals for Car media receivers Blaupunkt Ventura CD83